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长荣股份:设备业务向海外拓展,云印刷是转型关键

发布时间:2014-04-16    研究机构:广发证券

长荣股份(300195)2013年实现营业收入616百万元,同比增长7.1%;归属于上市公司股东的净利润为143百万元,同比减少3.2%,EPS为1.01元;其中,扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为121百万元,同比减少14.2%。

国内设备需求放缓,海外加快发展:公司的印后设备产品主要应用于烟草、化妆品、白酒、医药等中高端消费品,受国内宏观经济增长放缓影响,相关消费品需求偏于疲软。受印包客户采购减少影响,2013年公司国内销售收入为510百万元,同比略减0.2%。而在海外市场,经过持续开拓,2013年公司海外销售收入达到102百万元,同比增长67.9%,并创出历史新高。

云印刷积极准备,2季度是关键时间点:云印刷的核心特点可以概括为:网络接单、自动合版。台湾健豪提供的服务价格、交付速度,要优于国内目前商务印刷行业的水平,同时,台湾健豪的净利润率高达25%左右,充分显示了云印刷的竞争力。长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总体,成熟后将在全国推广。长荣健豪目前正在进行设备的安装、调试及人员培训工作,预计在2014年5月中旬可正式投产。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2014-2016年分别实现营业收入715、888和1,061百万元,EPS分别为1.034、1.234和1.477元;按照发行规模上限计算,公司增发后的EPS分别为1.461、1.654和1.853元。公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。

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