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长荣股份:2013年经营平稳,2014年发力云印刷

发布时间:2014-01-22    研究机构:广发证券

核心观点:

1月21日,长荣股份(300195)发布公告,预计2013年归属于母公司股东的净利润为148~177百万元,较上年增长0~20%。其中,预计2013年非经常性损益约为25百万元,对当期净利润有一定影响;公告还提到,2013年公司的营业收入有所增加。

业绩符合预期:2013年,由于中高端消费品需求增长放缓,公司印后设备业务受到了较大的市场压力,尽管新签订单保持了较好的水平,但发货情况有所滞后。根据公司公告,2013年扣非后的净利润为127~152百万元, 与2012年扣非后的净利润水平(141百万元)基本相当。近期,公司新聘任了行业经验丰富的总经理,并加大了海外市场开拓力度,结合订单情况, 我们预计2014年印后设备业务的经营状况将有所好转。

云印刷是转型关键:云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务,在中等批量的中高档印刷领域具有很强的比较优势,我们将其核心概括为:网络接单、合版优化。在欧美,Vistaprint 公司的持续增长和良好盈利,充显云印刷的竞争力和巨大潜力。长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总体,成熟后将在全国推广,预计2014年上半年实现网站上线。

盈利预测和投资建议:我们维持公司盈利预测不变,预计公司2013-2015年分别实现营业收入643、837和1,085百万元,EPS 分别为1.190、1.405和1.809元。公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大, 结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为39.09元。

风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。

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