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长荣股份:收到政府补助,增益2013年业绩

发布时间:2014-01-02    研究机构:广发证券

收到政府补助,增益2013年业绩:公司发布公告,由于在天津北辰科技园区“国家级新闻出版装备产业园”建设中的贡献,获得2,000万元政府补助资金,并于2013年12月30日收到该项资金。根据会计准则,此项资金将计入营业外收入,对公司2013年度利润将产生一定的影响。

云印刷不等于网络印刷,制造优化是关键:近期,云印刷逐渐得到市场关注,Vistaprint公司的持续增长和良好盈利,显示了云印刷的竞争力和潜力。最近,有部分投资者注意到香港有一家网络印刷服务公司eprint登陆港交所,其利润率和增速并不算高,产生一些疑问。而我们需要指出的是,云印刷并不是简单地通过网络接单,而是制造过程优化,从而有效降低成本。以Vistaprint为例,2012年投入研发费用高达1.29亿美元,相当于营业收入的12%,拥有核心技术包括VistaStudio、DrawDocs/VistaBridge/Viper(预印/合版/跟踪)、Split Run Testing/VistaMatch Software(网络服务/市场分析)等。Vistaprint公司平均每天承接约8万份订单,平均价格约为37美元,在同一个版上最多可实现100多个客户订单。相比之下,香港eprint公司基本不涉及合版技术,2013年用于互联网及电话开支成本合计134万港元,其中,用于投入研发的资金可想而知。而长荣股份(300195)进军云印刷市场,与在网络技术、合版技术等方面有深厚积累的台湾健豪合作,结合双方的优势,将成功经验在中国大陆更好的应用、升华。

盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入643、837和1,085百万元,EPS分别为1.190、1.405和1.809元。基于公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为39.09元。风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。

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